2025年的赛道基调
2025年的液态质押赛道呈现出从积分热潮走向价值回归的明显特征。2024年下半年的Restaking积分活动让大量资金涌入新协议，但TGE之后许多LRT代币经历了估值修正。这种修正并非赛道熄火，反而是健康调整，让那些真正具有协议费用与TVL支撑的代币脱颖而出。
对投资者而言，2025年是从叙事驱动转向基本面驱动的过渡期。许多用户通过 Binance 等头部交易所观察新上线LST/LRT代币的市值与日交易量，把它们与TVL做比对，识别真正具有持续价值的项目。
主线一：积分热潮退潮
2024年的积分活动让EigenLayer、EtherFi、Renzo、KelpDAO等协议TVL快速膨胀。进入2025年，多数主流积分活动陆续完成TGE，市场进入兑现阶段。代币的解锁日程、空投比例、流通市值成为决定价格走势的关键。
积分热潮退潮后，第二波积分活动开始出现，例如BTC LST、AI链质押等新方向。这些新积分依然有吸引力，但参与策略应更加谨慎。许多分析师会先在 币安 等头部交易所观察新协议代币的二级表现，再决定是否在链上加大投入。